中國人(ren)從來(lai)沒有像現在(zai)這樣愛儲蓄(xu)。
根(gen)據中國人(ren)民銀行發布(bu)的《2022年(nian)(nian)金融統(tong)計數據報告》顯示，2022年(nian)(nian)，住戶存(cun)款也就是居民存(cun)款增(zeng)加(jia)17.84萬億(yi)元(yuan)(yuan)。較(jiao)2021年(nian)(nian)多(duo)(duo)增(zeng)7.94萬億(yi)元(yuan)(yuan)，較(jiao)2020年(nian)(nian)多(duo)(duo)增(zeng)6.54萬億(yi)元(yuan)(yuan)，較(jiao)2019年(nian)(nian)多(duo)(duo)增(zeng)8.14萬億(yi)元(yuan)(yuan)，超額儲蓄(xu)創有(you)統(tong)計以(yi)來的新高。
進入2023年(nian)，人們(men)的(de)儲蓄熱情仍然不止(zhi)。
《2023年(nian)1月(yue)(yue)金融統(tong)計數(shu)據報(bao)告》，今年(nian)1月(yue)(yue)份人民幣(bi)存款(kuan)(kuan)增(zeng)加(jia)6.87萬(wan)(wan)億元，同比多(duo)增(zeng)3.05萬(wan)(wan)億元。其中，住戶存款(kuan)(kuan)增(zeng)加(jia)6.2萬(wan)(wan)億元，在(zai)2022年(nian)同期(qi)高基數(shu)上繼續(xu)同比多(duo)增(zeng)7900億元。
面對(dui)(dui)數額巨大(da)的(de)超額儲蓄，不(bu)少人紛紛感(gan)覺“哪里不(bu)對(dui)(dui)”，普通人認為(wei)(wei)這(zhe)是(shi)(shi)(shi)理所(suo)應當的(de)——大(da)環境讓人不(bu)放心，那就(jiu)必須要多存錢，商家認為(wei)(wei)這(zhe)是(shi)(shi)(shi)沒有(you)必要甚至是(shi)(shi)(shi)有(you)損經濟發展的(de)，投資者們盤算著應該投向哪些潛(qian)在的(de)受益方向，特別是(shi)(shi)(shi)消費領域，而政策的(de)制定(ding)者則(ze)更(geng)傾向于推演這(zhe)些資金出(chu)籠時(shi)可能導致的(de)問題。
整(zheng)體上(shang)看，雖然民間對這(zhe)件事重要性的(de)認識沒有那么清楚，但(dan)應(ying)該如何釋放(fang)、應(ying)對乃至(zhi)于賺取(qu)這(zhe)些巨量社會財富，已經成了許多經濟學家、企業家、投(tou)資(zi)者非常(chang)熱衷討(tao)論的(de)話題：
中(zhong)(zhong)房集團原董事長、匯(hui)力基金董事長孟曉蘇曾(ceng)公(gong)開(kai)表(biao)示，如果將其中(zhong)(zhong)的三分之一(yi)拿出來(lai)恢復買房、裝修，中(zhong)(zhong)國(guo)經濟就能夠順(shun)利(li)恢復。引來(lai)網友一(yi)片(pian)咒罵。
在某社交平臺上(shang)，認(ren)證(zheng)為“四(si)川(chuan)農業大(da)學(xue)(xue)經濟學(xue)(xue)教(jiao)授”的一名網(wang)友發布文(wen)章，建議對50萬以上(shang)的存(cun)款加收高(gao)額(e)利息(xi)稅。他認(ren)為這是最佳(jia)的促進消費方(fang)法。后來(lai)，四(si)川(chuan)農業大(da)學(xue)(xue)否(fou)認(ren)了(le)該(gai)教(jiao)授和該(gai)言論的存(cun)在；
就連銀保監會郭主席說的“將當期(qi)總收入(ru)最大(da)可(ke)能地轉化為(wei)(wei)消費和投(tou)資”，也被很多(duo)人解讀為(wei)(wei)“要把巨大(da)的個人存款增加額(e)逼入(ru)大(da)消費”。
以上這(zhe)些(xie)言論(lun)，無一例(li)外在(zai)網絡上遭到了(le)“炮轟”。因為超額(e)儲蓄的存(cun)在(zai)而鼓勵(li)消費，在(zai)普通民(min)眾心(xin)中(zhong)已經成了(le)“何不食肉(rou)糜”的風涼(liang)話。
人們一方面(mian)超額(e)儲(chu)蓄，巨額(e)存款成(cheng)為(wei)“籠中猛虎”的事情再一次重(zhong)演，但另一方面(mian)大家(jia)又全都在抱怨(yuan)沒錢。這(zhe)當中是否(fou)有矛盾之處(chu)？為(wei)此我們應(ying)該(gai)弄清楚，超額(e)的儲(chu)蓄究竟(jing)是從(cong)何而來，誰(shui)擁有它，又將把這(zhe)些(xie)儲(chu)蓄用在何處(chu)？
儲蓄保增，但非富裕
儲蓄多寡和居民富裕程度兩者之間(jian)并不(bu)成絕對正向關聯。
由于很復雜(za)的歷史原因(yin)和文化因(yin)素，中國人自古以(yi)來都有熱衷于存錢的傳統，儲蓄(xu)率(lv)一直(zhi)較高。
根據國際貨幣基金(jin)組織公(gong)布的數據顯示，中(zhong)國的國民(min)儲蓄率從(cong)20世紀(ji)70年(nian)代至今一直(zhi)居世界前列，90年(nian)代初(chu)居民(min)儲蓄占國民(min)生(sheng)產總值的35%以上，到(dao)2005年(nian)中(zhong)國儲蓄率更(geng)是高(gao)達51%，而全球(qiu)平(ping)均儲蓄率僅為(wei)19.7%。
在特定時期，居民(min)儲蓄的提升(sheng)，確實是生(sheng)活富裕的一(yi)種(zhong)表(biao)現(xian)。但儲蓄多寡和居民(min)富裕程度兩(liang)者(zhe)之間并不成絕對(dui)正向關聯(lian)。
相反，隨著國(guo)民(min)經濟(ji)快速發展(zhan)，消費渠(qu)道、投資渠(qu)道的增多(duo)，以及居(ju)民(min)對未來收入(ru)的預期提高、投資意識的增強，都會推動(dong)儲蓄意愿降低，人(ren)們(men)會將(jiang)更(geng)多(duo)的錢投入(ru)到消費和(he)投資中去(qu)。
比如在2017年之(zhi)前，是中國經(jing)濟持續(xu)高增長的階(jie)段，也是房(fang)地(di)產(chan)業(ye)發展的黃(huang)金時期，同(tong)時也是各(ge)類消費(fei)(fei)(fei)繁榮(rong)的時期。這一(yi)階(jie)段，大(da)量(liang)社會資金涌入到(dao)房(fang)、車(che)、各(ge)類消費(fei)(fei)(fei)市場(chang)，人(ren)們(men)的存(cun)款持續(xu)轉化成消費(fei)(fei)(fei)和(he)投資。在2017年底(di)，個人(ren)存(cun)款占人(ren)民(min)幣存(cun)款的比例已降至(zhi)40%以下(xia)。
2018年是一個(ge)轉(zhuan)折年。從那(nei)時起，我國(guo)個(ge)人存(cun)款(kuan)余額增速(su)又開始重新回到(dao)兩位數水平，并持續上(shang)升。2022年，我國(guo)住戶存(cun)款(kuan)增加(jia)超過17.84萬億元，個(ge)人存(cun)款(kuan)余額增速(su)超過17%，個(ge)人存(cun)款(kuan)占人民幣存(cun)款(kuan)總量比重也近(jin)47%，均成(cheng)為近(jin)十幾年來的(de)最高水平。
儲蓄屢創新高，但是普通大眾切身感(gan)(gan)受來看，并(bing)未(wei)有(you)“手中有(you)糧(liang)，心(xin)中不慌”的(de)踏實感(gan)(gan)。在疫情等多重因素的(de)影響下，過(guo)去幾年(nian)中國(guo)經濟幾乎從(cong)全方位(wei)受到(dao)影響，人們無法以樂觀的(de)心(xin)態預(yu)判未(wei)來——這與(yu)2017年(nian)之前的(de)情況截(jie)然不同。
在這樣的大背(bei)景下，居民(min)儲蓄呈現(xian)出(chu)超乎尋常(chang)的增長(chang)，只能有一個解釋：擁有存錢能力的人把更多資(zi)金從其他渠(qu)道(dao)抽身出(chu)來，開啟預(yu)防性(xing)儲蓄，用以抵御未來可能出(chu)現(xian)的不確定性(xing)風險。
當然(ran)，這(zhe)樣的防御(yu)也勢必造成其他“陣(zhen)地”的坍塌(ta)。
買、投皆廢，儲蓄獨大
持幣觀望的人迅速增加。
儲蓄增加，第一受影響(xiang)的(de)肯定是消費。2023年(nian)1月(yue)17日，國家統(tong)計局發布2022年(nian)國民(min)經濟運行數據(ju)。2022年(nian)社會消費品零售總額439733億(yi)元，比上年(nian)下(xia)降0.2%。
這是有(you)統計以來，該項(xiang)數據第(di)二次(ci)(ci)出現下(xia)跌，也(ye)是近三年來的第(di)二次(ci)(ci)下(xia)跌。
中國(guo)國(guo)家統計局局長康義表(biao)示，“2022年，中國(guo)整(zheng)個消費(fei)市場受(shou)到(dao)疫情沖擊較大，特別是(shi)聚集性、接觸性消費(fei)受(shou)限。另外，居民消費(fei)意愿(yuan)也在下降，不(bu)敢消費(fei)、不(bu)便消費(fei)問題比(bi)較突出。”數據顯示，2022年，中國(guo)最終消費(fei)支出對經濟(ji)增(zeng)長的貢(gong)獻率(lv)為32.8%，與資本形成的50.1%的貢(gong)獻率(lv)相差較大。
也(ye)許(xu)有人(ren)會問，被存下來的這部分錢為什(shen)么(me)不(bu)去投資呢(ni)？
遺(yi)憾的是，投資是另一個被人(ren)們放棄(qi)的“重要陣地”。
2022年，各種(zhong)類(lei)型的(de)投資方向——股票債(zhai)券、理財產(chan)品(pin)甚至是房地(di)產(chan)和期貨市場，均(jun)遭遇了歷史級的(de)波動，給投資者留下了難忘(wang)的(de)記憶。
全(quan)(quan)年(nian)來看，A股(gu)主要(yao)股(gu)指均收跌(die)，其中上證指數全(quan)(quan)年(nian)下跌(die)15.13%，年(nian)內數次跌(die)破3000點。深證指數跌(die)幅也高達25%。科創50指數全(quan)(quan)年(nian)下跌(die)31.35%，創業板(ban)指全(quan)(quan)年(nian)跌(die)幅達29.37%。
國內股指慘淡，海(hai)外市場也(ye)不分伯(bo)仲(zhong)。道(dao)瓊斯指數一(yi)年跌幅(fu)超過9%，納斯達克指數2022年跌幅(fu)更是接近(jin)35%。
理財(cai)方面，2022年銀行(xing)理財(cai)兩次(ci)出現“破凈”潮，大面積的收益(yi)受損(sun)(sun)讓更多人意識到銀行(xing)理財(cai)雖然收益(yi)率不(bu)高(gao)，但也是(shi)有損(sun)(sun)失(shi)本金的風險的，于是(shi)持幣觀望的人迅速(su)增加。
央(yang)行2022年四季(ji)度城鎮儲戶問卷(juan)調查結果也表明：傾向于(yu)“更多(duo)儲蓄”的(de)(de)居民占(zhan)61.8%，比上季(ji)增(zeng)加3.7個(ge)百分點；傾向于(yu)“更多(duo)投(tou)資(zi)”的(de)(de)居民占(zhan)15.5%，比上季(ji)減少3.7個(ge)百分點。
當然，最不能忽視的(de)一個(ge)因素就是房(fang)地產市場的(de)持續(xu)低迷。在以往(wang)中國家庭普遍(bian)的(de)資產配置結構(gou)中，房(fang)地產所占(zhan)比例(li)高達(da)65%左右，同時房(fang)貸也(ye)支撐著銀行機(ji)構(gou)大量面向(xiang)居(ju)民的(de)貸款(kuan)業務。
但根據中國(guo)人民銀行的數據，2022年居民貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)總(zong)額的增(zeng)量(liang)已經開始收縮。2022年居民貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加(jia)3.83萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，增(zeng)量(liang)同比少增(zeng)4.09萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)。其中，短期貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加(jia)1.08萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)、中長期貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加(jia)2.75萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，同比分別少增(zeng)7600億(yi)(yi)元(yuan)、3.33萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)。
其中(zhong)，以(yi)購(gou)房貸(dai)款為主力的住戶中(zhong)長期貸(dai)款增量為2015年以(yi)來最低。房地產(chan)市場的波動，直接導(dao)致(zhi)了居民購(gou)房意愿的不(bu)足。這種情況(kuang)下所產(chan)生的大量資金沉淀，或(huo)許是超額儲(chu)蓄(xu)的重(zhong)要(yao)來源。
除此以外(wai)，疫情以來居民就(jiu)業、收入的不穩定性也隨之增加(jia)，在多(duo)重因素作用下，“廣積糧(liang)、少嘚瑟、低(di)調躺(tang)平、放(fang)棄報復性消(xiao)費”似乎成了越(yue)來越(yue)多(duo)人的消(xiao)費觀。
不是肥肉，而是底線
飲鴆止渴式的虛假繁榮(rong)是毫無意義的。
2023年1月(yue)，恰(qia)逢疫情(qing)防控政策調整后的(de)春節之月(yue)，許(xu)多商(shang)品出(chu)現了(le)供銷兩旺的(de)情(qing)況。人(ren)們看到了(le)消費的(de)潛(qian)力。
最典型的(de)是(shi)煙(yan)(yan)花(hua)。在(zai)中國(guo)多年禁放令有所松動(dong)之后，2023年的(de)春(chun)節，全國(guo)處(chu)(chu)處(chu)(chu)處(chu)(chu)處(chu)(chu)煙(yan)(yan)花(hua)似錦。過去三年里，湖南(nan)瀏陽的(de)煙(yan)(yan)花(hua)生產遭遇了(le)多次停(ting)工(gong)、滯銷的(de)困(kun)境，但今年春(chun)節供(gong)不應求。這也帶動(dong)了(le)A股唯一一個煙(yan)(yan)花(hua)概(gai)念上市(shi)公司——ST熊貓在(zai)2022年末大(da)漲50%以上。
再比(bi)如電影(ying)和旅游，這些被疫情壓抑了(le)足足三年(nian)的(de)消費品類，出現(xian)了(le)難(nan)得一見的(de)熱鬧(nao)局(ju)面。
在《流浪地(di)球2》《滿江紅》等重磅影片(pian)的帶動下，2023年春節(jie)檔（1月21日至1月27日）電(dian)影票房(fang)(fang)為67.58億元，同比(bi)增長(chang)11.89%，成為中國影史春節(jie)檔總票房(fang)(fang)第二名；觀影人次為1.29億，同比(bi)增長(chang)13.16%。
經文化和(he)旅游部(bu)數據中心測算，今(jin)年(nian)春節假期全國(guo)國(guo)內(nei)旅游出(chu)游3．08億人(ren)次，同(tong)比增長(chang)23．1%，恢復至2019年(nian)同(tong)期的(de)88．6%；實現國(guo)內(nei)旅游收(shou)入3758．43億元，同(tong)比增長(chang)30%，恢復至2019年(nian)同(tong)期的(de)73．1%。
但這些(xie)局部(bu)的繁榮，是否能真(zhen)正代表“報復性消費(fei)”的到來(lai)？是不是意味著人們(men)未來(lai)還會持續性地拿出自(zi)己儲蓄的資(zi)金，投入(ru)到消費(fei)和(he)投資(zi)中(zhong)去？
恐怕(pa)并(bing)不盡然。
首(shou)先，很多人(ren)對疫情(qing)(qing)(qing)的(de)(de)擔憂還遠未(wei)消散。雖然國內第一波疫情(qing)(qing)(qing)已經(jing)(jing)過去，但(dan)根(gen)據海外的(de)(de)實際情(qing)(qing)(qing)況，有(you)可能會(hui)出現2-3波的(de)(de)反復(fu)。人(ren)們(men)對疫情(qing)(qing)(qing)的(de)(de)恐懼心理仍然存在，特別是疫情(qing)(qing)(qing)會(hui)導(dao)致經(jing)(jing)濟受到(dao)沖(chong)擊和影(ying)響(xiang)已經(jing)(jing)成(cheng)為人(ren)們(men)的(de)(de)共識，這會(hui)直(zhi)接到(dao)影(ying)響(xiang)人(ren)們(men)對未(wei)來經(jing)(jing)濟形勢的(de)(de)判(pan)斷。
其(qi)次，2023年(nian)以(yi)來(lai)(lai)，金融市(shi)(shi)場(chang)有煥然一新的(de)氣勢。1月上證指(zhi)數全月上漲5.39%，創2010年(nian)以(yi)來(lai)(lai)最強開局；深證成指(zhi)、創業(ye)板指(zhi)月漲幅也分別達(da)到8.94%和(he)9.97%。但總(zong)體來(lai)(lai)說，由于(yu)2022年(nian)的(de)坑太(tai)深，爬坡(po)不易，信(xin)心的(de)恢(hui)復還需(xu)要一個過程。除非短(duan)時(shi)間出臺大(da)規模刺激政策，否則金融市(shi)(shi)場(chang)總(zong)體上仍(reng)然缺乏大(da)規模繁榮(rong)的(de)基礎。
金融是樂觀者的(de)(de)游戲。如果沒有一個相對樂觀的(de)(de)氛圍(wei)，那些(xie)躺(tang)在(zai)銀行賬(zhang)戶上(shang)的(de)(de)儲蓄資(zi)金，很難能(neng)主動流轉出去(qu)。監(jian)管層、企業家、投資(zi)者們(men)的(de)(de)呼吁，并不能(neng)解(jie)決所有問題，也(ye)無法(fa)在(zai)現階段徹底說服這些(xie)儲蓄財富的(de)(de)所有者們(men)重(zhong)新(xin)變得樂觀起來。
尤其(qi)是(shi)，超額儲蓄不(bu)是(shi)某一(yi)部分(fen)人的肥肉，而是(shi)人們(men)對(dui)未來的底(di)線。
畢竟(jing)，決(jue)定經濟發(fa)展(zhan)水(shui)平的(de)不是儲蓄(xu)，而(er)(er)是需要更(geng)多(duo)(duo)復雜的(de)、多(duo)(duo)方面因素的(de)匯總集合。人(ren)們需要的(de)不是來自別(bie)人(ren)鼓(gu)勵，而(er)(er)是真真正正從自己(ji)內心(xin)出發(fa)的(de)、對(dui)未來的(de)人(ren)生的(de)積極展(zhan)望(wang)。
提(ti)升居民(min)對未來生(sheng)活的(de)(de)(de)安(an)全感，才是超額儲蓄最終形成消(xiao)費(fei)(fei)和投資的(de)(de)(de)關(guan)鍵(jian)。單(dan)純鼓勵消(xiao)費(fei)(fei)，只能讓人又陷入(ru)消(xiao)費(fei)(fei)主義(yi)的(de)(de)(de)陷阱(jing)中(zhong)。對于(yu)商家(jia)和投資者來說，也應該意識到(dao)飲(yin)鴆止(zhi)渴式的(de)(de)(de)虛假繁榮是毫無意義(yi)的(de)(de)(de)。
總而言之，冬天雖(sui)然已(yi)經過(guo)去，但春(chun)暖(nuan)花(hua)開的日子(zi)暫時還(huan)沒(mei)有(you)到來(lai)(lai)，人們恢復對未來(lai)(lai)的樂觀心(xin)態尚需時日。在(zai)這種(zhong)情況下(xia)，攢錢還(huan)會繼續。
