5月18日晚，貴州茅臺（600519.SH）公告將(jiang)合(he)(he)計出資100億元，參與設立兩只私募股(gu)權投(tou)資基金，當起(qi)了有(you)限合(he)(he)伙人(ren)（LP）。
除了(le)茅臺以外，很多(duo)酒企(qi)都(dou)加入了(le)LP的大(da)軍(jun)中：5月9日(ri)，瀘(lu)州老窖(jiao)與國泰(tai)君安(an)舉(ju)行戰略合作協議簽約(yue)儀式，根據協議，未來(lai)雙方將共同探索(suo)共建產業基金、并購(gou)基金；五糧(liang)液(ye)、洋河、今世緣等酒企(qi)都(dou)宣布了(le)相應(ying)計(ji)劃(hua)。
酒企參與設立(li)的基(ji)金都(dou)投(tou)向了哪里？通過統(tong)計發(fa)現，資(zi)金大(da)致流向了食品、醫藥、新材料等行業。
為(wei)(wei)什么酒企(qi)(qi)做起了LP？這離不開(kai)酒企(qi)(qi)充(chong)分的(de)現(xian)金(jin)流(liu)，以貴州(zhou)茅(mao)臺(tai)為(wei)(wei)例，其銷售毛(mao)利率長期超(chao)過90%，盈利能力在整個(ge)A股市場(chang)都名列前(qian)茅(mao)，2023年第(di)一季度(du)末貴州(zhou)茅(mao)臺(tai)現(xian)金(jin)及(ji)現(xian)金(jin)等價物余額為(wei)(wei)1578.19億元，不少(shao)酒企(qi)(qi)賬上也趴著大(da)量(liang)現(xian)金(jin)，而“投(tou)資(zi)”被酒企(qi)(qi)認(ren)為(wei)(wei)是提升資(zi)金(jin)使用效率的(de)方式之一。
酒企紛紛當起LP
茅(mao)臺(tai)的(de)兩只基(ji)金(jin)的(de)名(ming)稱(cheng)為(wei)茅(mao)臺(tai)招華(hua)（貴(gui)州(zhou)(zhou)）產業(ye)(ye)發展(zhan)(zhan)基(ji)金(jin)（有(you)限合(he)伙(huo)）（以(yi)下簡稱(cheng)“茅(mao)臺(tai)招華(hua)基(ji)金(jin)”）、茅(mao)臺(tai)金(jin)石（貴(gui)州(zhou)(zhou)）產業(ye)(ye)發展(zhan)(zhan)基(ji)金(jin)（有(you)限合(he)伙(huo)）（以(yi)下簡稱(cheng)“茅(mao)臺(tai)金(jin)石基(ji)金(jin)”），兩只基(ji)金(jin)的(de)投資期均(jun)為(wei)5年(nian)，退(tui)出(chu)(chu)期為(wei)5年(nian)，采(cai)用有(you)限合(he)伙(huo)企業(ye)(ye)形式，貴(gui)州(zhou)(zhou)茅(mao)臺(tai)為(wei)有(you)限合(he)伙(huo)人(ren)，認繳出(chu)(chu)資比例均(jun)為(wei)90.7441%。
茅臺招華基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)由招商資本管(guan)理(li)擔任，茅臺金(jin)(jin)(jin)石(shi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)由金(jin)(jin)(jin)石(shi)投資擔任。
這兩(liang)只產業基金(jin)的投資(zi)范圍包括(kuo)但不限于新一代信息技(ji)術(shu)、生物技(ji)術(shu)、新能源(yuan)、新材料、高端(duan)裝備(bei)、大消(xiao)費(fei)等(deng)領域的投資(zi)機(ji)會。
這不是茅臺(tai)第一次當LP。
2015年，貴(gui)州(zhou)(zhou)茅(mao)臺酒廠(chang)（集團）有限(xian)(xian)責任公(gong)(gong)司(si)作(zuo)為大股東出資(zi)，與(yu)建信（北京）投(tou)資(zi)基(ji)金管理(li)有限(xian)(xian)責任公(gong)(gong)司(si)、茅(mao)臺（貴(gui)州(zhou)(zhou)）私(si)募基(ji)金管理(li)有限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)成立(li)茅(mao)臺建信（貴(gui)州(zhou)(zhou)）投(tou)資(zi)基(ji)金管理(li)有限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)，后更名為茅(mao)臺（貴(gui)州(zhou)(zhou)）投(tou)資(zi)基(ji)金合伙(huo)企業（有限(xian)(xian)合伙(huo)）。
茅臺（貴(gui)州）私募基(ji)金(jin)管理有限公司(si)是貴(gui)州茅臺酒廠（集團）有限責(ze)任(ren)公司(si)出資51%，建信（北京）投資基(ji)金(jin)管理有限責(ze)任(ren)公司(si)出資49%，于(yu)2014年成(cheng)立的公司(si)。
2017年(nian)，五糧液出資1億元(yuan)(yuan)，參與設立宜賓(bin)市高端成(cheng)長型產業投資引導基(ji)金；2018年(nian)3月，五糧液認繳5億元(yuan)(yuan)、持股(gu)50%的(de)“宜賓(bin)五糧液鄉(xiang)村振興發展基(ji)金”正式通(tong)過中國證券投資基(ji)金業協會審(shen)核備案，成(cheng)為(wei)全國首支鄉(xiang)村振興基(ji)金。
瀘州(zhou)老窖作為LP的基(ji)(ji)金有(you)(you)瀘州(zhou)璞(pu)泉(quan)私募股權投資基(ji)(ji)金管理有(you)(you)限公司(si)、四川金舵投資有(you)(you)限責(ze)任公司(si)等。
2016年，今(jin)世緣(yuan)與廣發(fa)信(xin)德(de)投(tou)資(zi)管(guan)理有限(xian)公(gong)司共同發(fa)起設立“珠海廣發(fa)信(xin)德(de)今(jin)緣(yuan)股(gu)權投(tou)資(zi)基金（有限(xian)合伙）”；2018年，今(jin)世緣(yuan)設立了經營(ying)范圍為“投(tou)資(zi)管(guan)理”的全資(zi)子公(gong)司，并(bing)發(fa)布(bu)公(gong)告，將投(tou)資(zi)理財活動(dong)正式列入該子公(gong)司主營(ying)日常業(ye)務(wu)；2019年，今(jin)世緣(yuan)參與投(tou)資(zi)設立了“江蘇紫金弘云健康產(chan)業(ye)股(gu)權投(tou)資(zi)合伙企業(ye)（有限(xian)合伙）”。
洋河股(gu)份也(ye)在今(jin)年1月份的(de)(de)公告中也(ye)提及，同意公司(si)以自(zi)有(you)資(zi)金(jin)(jin)(jin)出資(zi)30億元設(she)立全資(zi)子(zi)公司(si)并(bing)與(yu)專業投(tou)資(zi)機(ji)構共(gong)同投(tou)資(zi)，成立的(de)(de)華泰洋河母(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)已在中國證(zheng)券投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)業協會完成備案，基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理人為華泰紫金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)有(you)限責任公司(si)。
投向哪里
這(zhe)些(xie)酒企的資金(jin)流向了食品、醫藥、新材料(liao)、半導體等新興產業。
在茅(mao)臺（貴州）投資(zi)基(ji)金合伙企業(ye)（有限合伙）的投資(zi)版(ban)圖中，有服裝(zhuang)行(xing)業(ye)的布(bu)拉(la)拉(la)集團股份有限公(gong)(gong)司、食品(pin)(pin)行(xing)業(ye)的四川白家阿寬食品(pin)(pin)產(chan)業(ye)股份有限公(gong)(gong)司、體育行(xing)業(ye)的匹克中國(guo)(guo)有限公(gong)(gong)司、還有鍋圈食品(pin)(pin)等(deng)公(gong)(gong)司，并間接投資(zi)了中國(guo)(guo)鹽業(ye)股份有限公(gong)(gong)司。
五糧(liang)液(ye)投資(zi)的宜(yi)賓(bin)(bin)市(shi)高(gao)端成(cheng)長型產(chan)業(ye)投資(zi)引導基金(jin)，投資(zi)了宜(yi)賓(bin)(bin)雅(ya)高(gao)新材料有限公司(si)和(he)四(si)川(chuan)雅(ya)衛新材料有限公司(si)，兩(liang)家公司(si)均成(cheng)立(li)兩(liang)年。此外，宜(yi)賓(bin)(bin)五糧(liang)液(ye)鄉村(cun)振興發展基金(jin)投資(zi)了五茗茶(cha)業(ye)、宜(yi)賓(bin)(bin)川(chuan)紅(hong)茶(cha)業(ye)、四(si)川(chuan)早白尖茶(cha)業(ye)等公司(si)。
瀘(lu)州老窖投(tou)資(zi)的(de)瀘(lu)州璞泉私(si)募股權投(tou)資(zi)基金管理有(you)限公(gong)司間接投(tou)資(zi)了永輝彩食(shi)鮮、杭州中欣晶圓半導(dao)體、新疆美(mei)克化(hua)工股份(fen)有(you)限公(gong)司等。
今(jin)世緣投資(zi)的珠海廣(guang)(guang)發信德今(jin)緣股(gu)權投資(zi)基金投資(zi)了(le)廣(guang)(guang)州綠成農產品、廣(guang)(guang)州多觸電商傳媒(mei)有(you)限公(gong)司(si)(si)等。江蘇(su)紫金弘(hong)云健康產業股(gu)權投資(zi)合伙企(qi)業（有(you)限合伙）投資(zi)了(le)深圳鑫君特(te)智(zhi)能醫(yi)療(liao)器械有(you)限公(gong)司(si)(si)、上海谷(gu)森醫(yi)藥(yao)有(you)限公(gong)司(si)(si)、南京諾(nuo)爾(er)曼生物技術股(gu)份有(you)限公(gong)司(si)(si)等生物醫(yi)藥(yao)、醫(yi)療(liao)器械公(gong)司(si)(si)。
這些(xie)項目中(zhong)，貴州茅臺間接投(tou)資的阿寬食(shi)品(pin)、鍋圈食(shi)匯(hui)正處(chu)在上市(shi)流(liu)程中(zhong)。
為什么做起LP
大部分酒企(qi)當LP的資金都是自(zi)有資金。
貴(gui)(gui)州茅(mao)臺在公告中稱，基(ji)金來源(yuan)是自(zi)有資金。2022年(nian)底貴(gui)(gui)州茅(mao)臺賬(zhang)面現(xian)金及(ji)現(xian)金等(deng)價物余額(e)為1523.79億元，占2049.65億元凈資產的(de)74.32%。2022年(nian)，貴(gui)(gui)州茅(mao)臺將分紅(hong)325.49億元，即便(bian)減去分紅(hong)金額(e)，貴(gui)(gui)州茅(mao)臺仍然繼續保(bao)持千(qian)億以上的(de)充沛現(xian)金流。
同樣，其(qi)他酒(jiu)企的現金(jin)流也相當充(chong)沛。五(wu)糧液2023年一季度末的現金(jin)及(ji)現金(jin)等(deng)價物余(yu)(yu)額為(wei)989.03億(yi)元；洋河股份一季度末的現金(jin)及(ji)現金(jin)等(deng)價物余(yu)(yu)額為(wei)244.13億(yi)元；瀘州老窖(jiao)為(wei)248.67億(yi)元。
這些酒企(qi)充(chong)沛的(de)資金(jin)主要源于經營(ying)(ying)現金(jin)流(liu)入(ru)。自上(shang)市以來(lai)，貴州茅臺的(de)營(ying)(ying)業收入(ru)及(ji)凈利潤連(lian)續23年(nian)保持(chi)增(zeng)(zeng)長(chang)，營(ying)(ying)業收入(ru)從2001年(nian)的(de)16.18億元(yuan)增(zeng)(zeng)長(chang)至(zhi)(zhi)2022年(nian)的(de)1275.54億元(yuan)；歸母(mu)凈利潤從2001年(nian)的(de)3.28億元(yuan)增(zeng)(zeng)長(chang)至(zhi)(zhi)2022年(nian)的(de)627.16億元(yuan)。
據(ju)統計(ji)(ji)，2001年-2022年貴(gui)州茅臺累計(ji)(ji)實現3931.42億(yi)元的(de)凈利潤。其(qi)中(zhong)除(chu)了(le)用于分紅的(de)2086.53億(yi)元之外，其(qi)他資(zi)金主要用于固定資(zi)產投資(zi)以及理財等。
從近年固(gu)定資產投(tou)資可以看(kan)出，茅(mao)臺釀酒(jiu)主業的(de)擴產并不(bu)足以消化(hua)巨大(da)的(de)現金流入。2020-2022年，茅(mao)臺的(de)經營性凈(jing)現金流分別為(wei)516.69億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、640.29億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)及(ji)366.99億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)，而固(gu)定資產投(tou)資支付現金僅(jin)為(wei)21億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、34億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、53億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)。
貴州茅(mao)臺新成立的兩(liang)只基(ji)(ji)金(jin)設(she)置業績(ji)報酬計提基(ji)(ji)準為(wei)年化6%（單(dan)利），且按(an)照該基(ji)(ji)金(jin)的收益分配(pei)規(gui)定(ding)，基(ji)(ji)金(jin)有限(xian)合伙(huo)人取得對基(ji)(ji)金(jin)的實(shi)繳出資額返(fan)還(huan)和業績(ji)報酬計提基(ji)(ji)準收益分配(pei)后，如有余額，80%分配(pei)給(gei)基(ji)(ji)金(jin)有限(xian)合伙(huo)人。
貴州茅臺表示(shi)，參與設立(li)基金(jin)的主要目的是借助專(zhuan)業投資(zi)機構優(you)勢，提升資(zi)金(jin)收益率，為全體股東創造價值(zhi)。
一位設(she)立了基(ji)金的白酒上(shang)市公司證代解釋，白酒企業(ye)投(tou)資(zi)參與股(gu)權(quan)類基(ji)金，是一種財務(wu)性投(tou)資(zi)行為(wei)，目標是通過(guo)投(tou)資(zi)取得收益，屬(shu)于資(zi)產管理配置。股(gu)權(quan)基(ji)金會(hui)投(tou)向符(fu)合(he)國家政(zheng)策的、發展較快、前景(jing)較好的行業(ye)。
茅(mao)臺、五(wu)糧液、瀘州老窖(jiao)、今世(shi)緣等酒(jiu)企強調，投資并不影(ying)響主業，也不會(hui)偏離主業。
