硅片價格松動后，光伏上游產能(neng)過剩的靴子(zi)終于落下。
5月29日，隆基綠能發(fa)布最新(xin)的硅(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)價(jia)(jia)格，相(xiang)比4月27日，其兩款硅(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)的價(jia)(jia)格降幅都達到了(le)30%。中環也在6月1日公布硅(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)價(jia)(jia)格，最高(gao)降幅達到24%。
早在公(gong)布價格(ge)前一(yi)周(zhou)，在接(jie)受采訪時，一(yi)位光(guang)伏(fu)龍頭公(gong)司創始(shi)人就警告：“（產能(neng)(neng)過(guo)剩）可(ke)能(neng)(neng)是(shi)(shi)下(xia)個月，可(ke)能(neng)(neng)是(shi)(shi)下(xia)個季(ji)度，也(ye)可(ke)能(neng)(neng)是(shi)(shi)下(xia)半年(nian)。當然也(ye)有可(ke)能(neng)(neng)是(shi)(shi)到(dao)明年(nian)才會發生(sheng)，但越發生(sheng)得晚，可(ke)能(neng)(neng)下(xia)一(yi)輪過(guo)剩的程度就會越強。”
硅片價格下降(jiang)似乎預示著，供需失(shi)衡(heng)的臨界點(dian)已經到來。
正如上(shang)述(shu)光伏龍頭企業(ye)當家(jia)人所說，發生越晚，過剩程(cheng)度可能就越強。從去年年末硅料降價時，業(ye)界已經有產能過剩的預期(qi)，但因(yin)為石英坩(gan)堝輔料不(bu)足等原因(yin)，硅片(pian)的價格沒(mei)有太大的波(bo)動。然而，硅片(pian)價格最終無(wu)法堅(jian)挺，產能過剩終于成為近在咫尺的殘酷現實。
對于硅片降價，行(xing)業人士并不意外。
在持續擴(kuo)張兩年后，業內都在等待新(xin)一輪洗牌的(de)到來。這場(chang)產能消化或(huo)許會(hui)持續一段時(shi)間。根(gen)據InfoLink Consulting統計(ji)，到五月中旬，硅片環節滯銷的(de)庫(ku)存已經超過(guo)9GW，庫(ku)存時(shi)間超過(guo)5天。而廠商倉庫(ku)里的(de)貨物(wu)還在持續堆積。
這(zhe)一個盛夏(xia)對很多廠商來說將寒冷刺骨。過去(qu)幾(ji)年(nian)盲(mang)目擴張或(huo)冒(mao)險(xian)“跨界”的(de)廠商，會成(cheng)為最(zui)早被沖擊(ji)的(de)對象(xiang)。
產能為什么過剩？
從“雙(shuang)碳”提出(chu)后，光伏(fu)賽道變得(de)擁擠。可以說，產能過(guo)剩的結果在公司們一擁而上時已經埋下伏(fu)筆。
如果梳(shu)理供(gong)需關系變(bian)化，位于最(zui)上(shang)游的(de)硅料(liao)是(shi)最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)瓶頸(jing)。硅料(liao)建(jian)(jian)(jian)設投產(chan)周期在供(gong)應鏈中(zhong)最(zui)長，從建(jian)(jian)(jian)產(chan)線到產(chan)能爬(pa)坡最(zui)少要(yao)15個(ge)月(yue)，多則24個(ge)月(yue)。而硅片、電池建(jian)(jian)(jian)設爬(pa)坡周期為6-9個(ge)月(yue)，更下游的(de)組件只需要(yao)3-6個(ge)月(yue)。
硅料一旦(dan)供(gong)應不足，會帶(dai)動整(zheng)個鏈條供(gong)需失(shi)衡。
2020年(nian)，因為新疆疫(yi)情停工等原因，硅(gui)料(liao)供應(ying)并沒有太大增(zeng)長。但因為碳中(zhong)和政(zheng)策(ce)紅利，中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)內光伏裝機(ji)量逆勢上升，在(zai)那一年(nian)增(zeng)速達到24%。硅(gui)料(liao)價格(ge)在(zai)下半(ban)年(nian)節節攀升，硅(gui)料(liao)價格(ge)到2020末時(shi)已經比年(nian)中(zhong)翻了一倍(bei)。
硅料(liao)行業(ye)主要看幾大(da)龍頭，即通威(wei)、大(da)全、保利(li)協鑫和新特能源(yuan)的供應(ying)情況，這(zhe)幾家(jia)公(gong)司在(zai)2021年都(dou)只有少量(liang)新產(chan)能釋放。
需求端則熱情高漲。根(gen)據(ju)(ju)國家能源局的數據(ju)(ju)，整(zheng)個(ge)2021年(nian)，國內光伏新增裝機量達到了54.88GW，為(wei)歷年(nian)以來(lai)年(nian)投(tou)產最多(duo)的一年(nian)。
下游大公司早(zao)已先知先覺地鎖定硅(gui)料(liao)。2020年底到2021年，隆基、天(tian)合(he)、晶澳、中環等幾家龍頭鎖定了(le)大全和(he)新特(te)近20萬噸(dun)硅(gui)料(liao)，亞洲硅(gui)業2021年的2.5萬噸(dun)硅(gui)料(liao)直接全部(bu)供給了(le)隆基。
如果(guo)只是龍頭們用長單鎖定原料還不(bu)(bu)至(zhi)于讓供需波動太(tai)大(da)。紅利之下，不(bu)(bu)斷涌(yong)入的(de)新公司給整個市(shi)場(chang)加(jia)了把火。不(bu)(bu)少業(ye)績(ji)平平的(de)公司都想蹭光伏的(de)熱度，如過去做拖(tuo)鞋的(de)寶峰時尚和做汽車(che)零(ling)部件的(de)鈞達股份都做起了電池(chi)。行(xing)業(ye)中還出(chu)現高(gao)景太(tai)陽(yang)(yang)能、華(hua)晟太(tai)陽(yang)(yang)能這樣資本+行(xing)業(ye)專家+地方(fang)政府扶持的(de)創(chuang)業(ye)公司。
下游擁擠，硅料(liao)(liao)成為哄搶的(de)資源，買到等(deng)于賺到。一(yi)時間(jian)，硅料(liao)(liao)產(chan)線(xian)成了印鈔(chao)機，根據財報(bao)，通(tong)威的(de)歸母凈利潤在(zai)2021年翻(fan)了1倍，大全能源歸母凈利潤翻(fan)了4倍。
頭部硅(gui)料廠(chang)商紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)擴(kuo)產。眼熱高(gao)收益的公司(si)也“跨界”進入這個門(men)檻極高(gao)的行業。如原本(ben)做玻(bo)璃制品的南玻(bo)A和信義光能(neng)也斥巨(ju)資建(jian)硅(gui)料產線。
不管是老(lao)牌龍頭擴產還是新入(ru)局者，之所以爭(zheng)(zheng)先恐后(hou)上馬新項(xiang)目，無非還是要(yao)爭(zheng)(zheng)奪供需緊張(zhang)的窗口期。一般來說，硅(gui)料成本在(zai)3-4萬(wan)元/噸，最高時漲(zhang)到30萬(wan)元/噸，即便價格(ge)腰斬也收(shou)益可觀(guan)。只要(yao)趕在(zai)硅(gui)料價格(ge)暴(bao)跌前賣貨，就能獲得(de)超額回(hui)報。
產(chan)能過剩在行業大擴產(chan)的(de)狂熱之下終究無(wu)法(fa)避免。
大浪淘沙
對產能過剩的擔憂(you)直接反映在資(zi)本市場(chang)。今年以內，隆基綠能的股價(jia)已經下跌(die)40%。
即便如此，產能過剩后(hou)，龍頭并不(bu)會傷筋(jin)動骨(gu)。
一般來說，和跨界新人匆(cong)忙入場(chang)不同，龍頭有自己的投產規劃(hua)，也有資(zi)(zi)金和資(zi)(zi)源支持，會盡量提(ti)前(qian)布局(ju)。以通威為例，它在前(qian)兩年硅料價格處于(yu)低位時就開始(shi)擴產，新產能釋放時正(zheng)好趕上上漲(zhang)周期。
制(zhi)造行業中，越新(xin)的技(ji)術(shu)成本越低。對這些公司來說，擴產也是出清落后產能的過程。當硅料價格(ge)快(kuai)速(su)(su)攀升時，它們可以用更低的成本入場，快(kuai)速(su)(su)搶(qiang)占份額。
更何(he)況，在這樣一(yi)個規模效(xiao)應(ying)(ying)極其明(ming)顯(xian)的行(xing)業，只(zhi)會強(qiang)者愈強(qiang)。后入場的新人(ren)可(ke)以在行(xing)業極端缺貨時獲得訂(ding)單，一(yi)旦(dan)供(gong)應(ying)(ying)短缺環節，將很(hen)難和成(cheng)本低、政府資源深厚的通(tong)威、協鑫、大全競爭(zheng)。
而處(chu)于(yu)更下游的硅片、組(zu)件行業，分化會更明顯。隆基和TCL中環兩(liang)家(jia)龍頭(tou)降價后，其余公司只能跟隨，只有這(zhe)樣(yang)才能盡快出清硅片庫存。
顯然隆基早(zao)就做好了抗(kang)沖擊的(de)(de)準備(bei)。在接受媒體采訪時，李振國表示隆基現金(jin)已(yi)經儲備(bei)了約500億元(yuan)的(de)(de)現金(jin)，這(zhe)是很多后入(ru)局者難以企及的(de)(de)數字。
寒意(yi)很快就傳導至組件環節，組件價格已經(jing)跌(die)破1.5元/GW。價格戰一觸(chu)即發。
可以預想未(wei)來一兩年，行業震蕩會(hui)是常(chang)態。產能過剩(sheng)最(zui)受傷的都是根基不穩的中小型公司。
殘酷的洗牌(pai)時刻來(lai)臨后，沒能做一體(ti)化布局的“跨界(jie)”者和沒有(you)太高技(ji)術含量的下游廠商(shang)很難躲開(kai)巨浪。
2012年，光伏(fu)行業(ye)遭(zao)遇寒冬。根據咨(zi)詢公(gong)司易恩孚的數據，那(nei)一次沖擊中，光伏(fu)行業(ye)生(sheng)產(chan)鏈重要環(huan)節(jie)的生(sheng)產(chan)商數從901家(jia)銳減至704家(jia)。
同樣的(de)故事可能很快上演。光(guang)伏行業(ye)(ye)高速(su)增長暫(zan)時告一段落。正如李振國(guo)所說，過(guo)去幾年(nian)50-60%的(de)暴增不可復制，也再難持(chi)續，行業(ye)(ye)必須適應(ying)(ying)自己適應(ying)(ying)10-20%的(de)正常增速(su)。行業(ye)(ye)進入常態后，過(guo)去幾年(nian)投機、狂(kuang)熱的(de)痕(hen)跡也會(hui)逐漸淡去。
