2023年(nian)，獨角(jiao)獸藥企(qi)“塌房”了(le)。
他(ta)們在大家認為(wei)的最佳的時間(jian)點上市，享受了(le)眾星捧月般的估(gu)(gu)值(zhi)，他(ta)們惶恐但不孤獨，因為(wei)他(ta)們中的很多(duo)清楚(chu)自身(shen)根(gen)本達不到(dao)獨角獸(shou)企業(ye)對應(ying)的估(gu)(gu)值(zhi)標準。他(ta)們有的迷(mi)失(shi)了(le)，在股(gu)價的狂歡中忽略了(le)自身(shen)的經(jing)營。
“要得更(geng)多，付出也會(hui)更(geng)多”。這(zhe)種過高(gao)的(de)(de)估值一定程度上“吞(tun)噬(shi)”了他(ta)們(men)。因(yin)為高(gao)估值通常(chang)對(dui)應著高(gao)預期，高(gao)壓之下的(de)(de)他(ta)們(men)必須步(bu)步(bu)都(dou)走對(dui)，但他(ta)們(men)有些是(shi)(shi)新(xin)手(shou)。而且當時大家都(dou)面臨的(de)(de)是(shi)(shi)百年難(nan)遇的(de)(de)新(xin)冠大流行，很(hen)多項目因(yin)此而延期，之后便是(shi)(shi)里(li)程碑的(de)(de)延遲。資本對(dui)此可以同情卻無法寬容。
根據Choice數(shu)據庫(ku)從納斯達克(ke)市場篩選出了7家符合(he)“塌(ta)房”內涵的獨(du)角(jiao)獸藥(yao)企，他們(men)有(you)一個共同的前提，上市前/剛(gang)上市時市值超過10億美元，如(ru)今(jin)市值卻不足(zu)1億美元。他們(men)從獨(du)角(jiao)獸變(bian)成“毒”角(jiao)獸背(bei)后原(yuan)因是(shi)什么(me)？他們(men)正(zheng)在(zai)如(ru)何展(zhan)開自(zi)救？是(shi)否還有(you)機會重回巔峰？
獨角獸走向“塌房”
很多獨角(jiao)(jiao)獸(shou)/超級(ji)獨角(jiao)(jiao)獸(shou)上市前一輪融資的估值(zhi)或剛上市時的市值(zhi)，就是其價值(zhi)的最大值(zhi)。
這(zhe)一批“塌房”的獨角獸藥企有個共同特點(dian)，他(ta)們很(hen)多都是(shi)成立不足五(wu)年的年輕公(gong)司，在剛成立的兩三年間(jian)就完成了(le)(le)IPO發行，而且他(ta)們上市(shi)(shi)的時間(jian)點(dian)都是(shi)在生物技(ji)術泡(pao)沫的高點(dian)，可以說“他(ta)們是(shi)帶著泡(pao)沫上市(shi)(shi)的”。他(ta)們上市(shi)(shi)時幾乎都沒有上市(shi)(shi)產品的臨(lin)(lin)床(chuang)階段的公(gong)司，有些甚至只(zhi)有臨(lin)(lin)床(chuang)前資產，卻拿到了(le)(le)超(chao)過(guo)10億美元估值的融資。了(le)(le)解這(zhe)一背景后(hou)，很(hen)容易理解他(ta)們這(zhe)兩年發生的事情。
在(zai)上(shang)市前，Instil Bio（以下簡(jian)稱“Instil”）是最(zui)熱門(men)的(de)(de)(de)TIL細胞(bao)療法公司(si)之一(yi)(yi)。它當(dang)(dang)時“熱”到什么程度？Instil招股書有一(yi)(yi)項(xiang)(xiang)數據：估值約20億美(mei)元，并將IPO的(de)(de)(de)募資(zi)(zi)金額從1億美(mei)元提高到3億美(mei)元，對應地它當(dang)(dang)時只(zhi)有一(yi)(yi)項(xiang)(xiang)治療實體(ti)瘤(liu)的(de)(de)(de)Ⅰ期(qi)臨床資(zi)(zi)產ITIL-168。
據了解(jie)，ITIL-168是一種自(zi)體TIL療(liao)法(fa)，最(zui)初(chu)開發(fa)用于治療(liao)PD-1抑(yi)制劑復發(fa)或難治性晚期黑色(se)素瘤(liu)。TIL療(liao)法(fa)，即從腫(zhong)(zhong)瘤(liu)組織中分離出(chu)腫(zhong)(zhong)瘤(liu)浸潤的淋(lin)巴(ba)細(xi)胞(bao)，在體外培(pei)養和大量擴增(zeng)后(hou)回輸(shu)到(dao)患者體內，通(tong)過(guo)激活(huo)并(bing)增(zeng)援(yuan)這支(zhi)“沉睡的軍(jun)隊”，重新喚醒免疫系統(tong)來清除腫(zhong)(zhong)瘤(liu)。該(gai)技術被視(shi)為細(xi)胞(bao)療(liao)法(fa)里最(zui)有潛力先在實體瘤(liu)領域實現突破的方(fang)向。
支撐Instil高估(gu)值(zhi)的(de)(de)還有其(qi)一(yi)(yi)流的(de)(de)創(chuang)始團隊(dui)和獨特(te)的(de)(de)制(zhi)藥(yao)工(gong)藝。Instil管理層是由“投資(zi)人+產業(ye)科(ke)學家”組(zu)建而成的(de)(de)，其(qi)中兩位高管來自細胞療(liao)法先驅之(zhi)一(yi)(yi)的(de)(de)Kite Pharma；另(ling)一(yi)(yi)方面，Instil試圖利用優化且可擴(kuo)展的(de)(de)制(zhi)造工(gong)藝來解決TIL療(liao)法亟待解決的(de)(de)生產制(zhi)備問(wen)題，同時布局(ju)了(le)經過基因編輯的(de)(de)TIL產品。
這(zhe)也離不(bu)開當時(shi)細胞(bao)療法(fa)(fa)賽(sai)道備受(shou)追捧的(de)(de)大(da)環境。2018-2021年期間以CAR-T療法(fa)(fa)為代表(biao)的(de)(de)細胞(bao)基因(yin)療法(fa)(fa)融資持(chi)續火熱(re)，連(lian)續刷(shua)新(xin)歷(li)史記錄。以Instil為例(li)，其在(zai)上(shang)市前兩年內(nei)進(jin)行了(le)(le)四(si)輪累(lei)計2億美(mei)(mei)元的(de)(de)融資，在(zai)成(cheng)立(li)不(bu)足3年的(de)(de)情(qing)況下完成(cheng)IPO發(fa)行，并且上(shang)市首日市值突破(po)了(le)(le)30億美(mei)(mei)元。這(zhe)在(zai)2020年之前的(de)(de)納斯達克是難(nan)以想(xiang)象的(de)(de)。
兩年(nian)后的(de)Instil不會想到IPO竟是它(ta)市(shi)(shi)值(zhi)的(de)極致時刻，自此以來(lai)，Instil進(jin)入了(le)股價下跌的(de)漫漫之路。截至2023年(nian)6月(yue)28日，Instil的(de)股價相較上市(shi)(shi)首日已跌去98%，市(shi)(shi)值(zhi)約7000萬美元。曾經(jing)的(de)“獨角獸(shou)(shou)”藥(yao)企儼然已經(jing)成為投資人眼中的(de)“毒角獸(shou)(shou)”。
Benitec Biopharma（以下簡稱“Benitec”）同樣(yang)經(jing)歷(li)了從備(bei)受青(qing)睞到“塌房”的過程。2020年4月15日，Benitec宣布從澳大利亞遷居美(mei)國，并將原(yuan)來發行的美(mei)國存托(tuo)憑(ping)證(zheng)（ADS）替換(huan)成普(pu)通股(gu)，這相當于Benitec在納斯達克重新上市。轉換(huan)當日該(gai)公(gong)司市值上漲到14.38億美(mei)元。
外界都以為Benitec趕在了(le)最佳的時(shi)機完成股權的轉(zhuan)換，但誰(shui)也沒想到那就是它所能(neng)企(qi)及的高點了(le)。從(cong)當(dang)時(shi)的情況來看，Benitec僅有一項用于(yu)治療眼(yan)咽肌營養不(bu)良癥的臨床(chuang)前資產，代(dai)號BB-301，顯然它被過(guo)度推介了(le)。
投資人追捧它的原因在于，他(ta)們認為(wei)Benitec是(shi)基(ji)因沉(chen)默技術(shu)方向(xiang)的專利(li)，該公司(si)正在開發的BB-301是(shi)最先(xian)進(jin)(jin)的基(ji)于ddRNAi平臺(tai)的遺傳藥物(wu)。ddRNAi平臺(tai)將(jiang)RNA干擾與基(ji)因治療結合(he)起來，開發出在單(dan)次給(gei)藥后促進(jin)(jin)致病基(ji)因持續沉(chen)默的藥物(wu)。
其(qi)實，無論是RNA還(huan)是基因(yin)治療在那時都是投資人頗為青睞(lai)的(de)(de)前沿技(ji)術(shu)(shu)，而Benitec的(de)(de)技(ji)術(shu)(shu)是兩(liang)種技(ji)術(shu)(shu)的(de)(de)結合，高估(gu)值(zhi)就不難理解了。
然而(er)這(zhe)種過度青(qing)睞于Benitec而(er)言(yan)是不(bu)可承(cheng)受的(de)(de)。受疫情影響，BB-301的(de)(de)IND開發工作的(de)(de)啟動和預期完成之(zhi)間存在幾個(ge)月(yue)的(de)(de)延遲。而(er)在資(zi)本寒(han)冬，如果(guo)不(bu)能(neng)按(an)照預期實(shi)現里程碑，往往會(hui)迎(ying)來(lai)股(gu)價(jia)的(de)(de)暴跌反饋。尤其對于Benitec這(zhe)種技術未經驗(yan)證的(de)(de)公司，投資(zi)人(ren)心(xin)里都沒有底。至今，Benitec的(de)(de)市(shi)值已經暴跌至700萬美元左右。與此同時，該(gai)公司的(de)(de)審計(ji)報告對其持(chi)續經營能(neng)力表示懷疑，因(yin)為(wei)如果(guo)不(bu)籌集(ji)額外(wai)資(zi)金的(de)(de)情況(kuang)下，Benitec的(de)(de)資(zi)金撐(cheng)不(bu)過未來(lai)12個(ge)月(yue)（即今年三季度前）。
正(zheng)在經(jing)歷類似過程的“獨角(jiao)獸(shou)”藥企(qi)還有Finch Therapeutics、Bolt Biotherapeutics、Black Diamond Therapeutics、Orchard Therapeutics、Kronos Bio……甚至有些(xie)“獨角(jiao)獸(shou)”藥企(qi)已經(jing)走進了破產流(liu)程，如數字療法先驅Pear Therapeutics、紅細胞療法先驅Rubius等等。
“獨角獸(shou)(shou)”藥企(qi)靠(kao)PPT融資(zi)的(de)模式行不(bu)通是(shi)關鍵原因，而(er)整個生(sheng)物(wu)技術(shu)(shu)的(de)泡沫被(bei)刺(ci)破(po)則(ze)是(shi)另一部分(fen)。由于生(sheng)物(wu)技術(shu)(shu)行業的(de)特(te)性，在市場正常的(de)情況(kuang)下，Biotech們往(wang)(wang)往(wang)(wang)需要依靠(kao)大(da)量資(zi)金的(de)長(chang)期投入來完成從技術(shu)(shu)走向(xiang)產品驗證(zheng)的(de)過程。而(er)市場的(de)瘋狂通常會影響(xiang)Biotech自然成長(chang)的(de)進程，導致“獨角獸(shou)(shou)”藥企(qi)頻(pin)出。
“刮骨療毒”自救
恒瑞醫藥孫飄揚曾說：“企業(ye)的(de)(de)發展是根(gen)據企業(ye)的(de)(de)節奏(zou)有序進行，而不是根(gen)據二級(ji)市場的(de)(de)節奏(zou)，更不能天天盯著股(gu)價來經營。”
2023年“塌房”的(de)“獨角獸(shou)”藥企(qi)們，紛紛展開了(le)自救(jiu)計劃——在(zai)開源(yuan)和節流(liu)兩方(fang)面(mian)下功(gong)夫(fu)，可哪(na)些能夠見到(dao)成效，還需要時間(jian)檢驗。
微生物組技術先驅(qu)Finch Therapeutics揮淚斬馬(ma)謖。在其(qi)針對治療復發(fa)性艱難梭菌感染（CDI）的核心(xin)產(chan)品(pin)CP101的Ⅲ期臨(lin)床試驗(yan)(yan)（PRISM4試驗(yan)(yan)）重回正軌(gui)后不久，即今年1月(yue)，Finch決(jue)定停止該(gai)試驗(yan)(yan)，并專注于(yu)實(shi)現其(qi)知識(shi)產(chan)權和其(qi)他資產(chan)的價值。盡管Finch表(biao)示相(xiang)信CP101在CDI和其(qi)他適應證方(fang)面都具有治療潛力。
對(dui)(dui)于任何一個藥企來說，做(zuo)出(chu)砍掉Ⅲ期臨床的(de)決定(ding)(ding)都(dou)相當(dang)艱難，尤其是Biotech，往往會跟隨(sui)著大(da)幅度(du)的(de)市值下跌。Finch的(de)這一決定(ding)(ding)是在其管理團隊(dui)和董事會對(dui)(dui)多種(zhong)因素進行評估后做(zuo)出(chu)的(de)，包括獲得額外資(zi)本或合作伙伴關系的(de)前景，PRISM4 試(shi)驗的(de)注冊(ce)速(su)度(du)比(bi)預(yu)期慢，持(chi)續未(wei)經授權使用公司(si)知識(shi)產權的(de)有害影響(xiang)等(deng)等(deng)。
此前Finch已做出了多般努力(li)。比如在2022年4月(yue)、2022年9月(yue)分別宣布(bu)了實施某些費用削減的措(cuo)施，包括裁員(yuan)、終(zhong)止供應商(shang)合作。同時(shi)對產品線進行了戰略審查，并在同年11月(yue)宣布(bu)決定暫停(ting)啟動計(ji)劃中的 FIN-211治療自閉癥譜系障(zhang)礙（ASD）的Ⅰ期(qi)臨床(chuang)試驗（即(ji)AUSPIRE試驗）。
Finch還(huan)在(zai)年報(bao)中(zhong)提醒，因為戰略調整過程(cheng)成本高昂、耗時且復雜，如果執行(xing)未成功(gong)可(ke)能(neng)會(hui)尋求包括解(jie)散和清(qing)算公司在(zai)內的(de)其他選(xuan)擇。6月9日，該公司宣布將其普通股反向分割，旨(zhi)在(zai)將其普通股的(de)每(mei)股交易價(jia)格(ge)提高至(zhi)使Finch能(neng)夠滿(man)足在(zai)納斯達(da)克全球精選(xuan)市場繼續上市的(de)最低價(jia)格(ge)要(yao)求。
令人唏噓(xu)的是(shi)(shi)，一邊是(shi)(shi)先驅(qu)(qu)Finch掙扎(zha)在生(sheng)命(ming)線上下(xia)，另一邊其所在的微(wei)生(sheng)物(wu)組治療市場卻顯現出高增長的活力。Delvens最(zui)近的研究(jiu)顯示，微(wei)生(sheng)物(wu)組治療市場將以 31.1%的年復(fu)合(he)增長率擴張(zhang)，到 2030年將達(da)到12億美元。所以不(bu)是(shi)(shi)行業不(bu)行了，而(er)是(shi)(shi)先驅(qu)(qu)們被資本(ben)催熟(shu)了。但問題的關鍵是(shi)(shi)先驅(qu)(qu)Finch還(huan)能撐到那個(ge)時候嗎(ma)？
在“活(huo)下(xia)去(qu)”這場戰爭中(zhong)，更年(nian)輕的Instil表現(xian)得更加敏銳(rui)和果(guo)敢。2022年(nian)10月31日，Instil宣布(bu)暫停ITIL-168和ITIL-306的臨(lin)床入(ru)(ru)組(zu)，原(yuan)因是(shi)由(you)于生產問(wen)題(ti)導致ITIL-168生產成(cheng)功(gong)率下(xia)降(jiang)，部分患者無法獲(huo)得足夠(gou)的給藥劑量。Instil將采取糾(jiu)正措施以提(ti)高生產成(cheng)功(gong)率，再重啟臨(lin)床入(ru)(ru)組(zu)。
到(dao)12月，Instil的(de)董事會批準了其(qi)對臨床前和(he)臨床開(kai)發(fa)(fa)項目戰略優先順序的(de)調整(zheng)。這(zhe)一決定涉及重新(xin)分(fen)配資源，以專注于推進ITIL-306、CoStAR平臺和(he)其(qi)他(ta)下一代TIL技(ji)術(shu)，同時(shi)停止ITIL-168的(de)開(kai)發(fa)(fa)計劃(hua)。作為該戰略重組計劃(hua)的(de)一部分(fen)，Instil已(yi)將美國員工人數(shu)減(jian)少到(dao)約(yue)15人，負(fu)責領導全(quan)球業務運營。今年1月，該公司又(you)宣布將其(qi)幾乎(hu)所有的(de)研發(fa)(fa)業務（包(bao)括臨床產品(pin)制造和(he)臨床試(shi)驗業務）整(zheng)合到(dao)英國曼徹斯特的(de)工廠。
這(zhe)些舉(ju)措給(gei)Instil帶來的(de)(de)最大好處，就是進一步(bu)將其預期(qi)的(de)(de)現金(jin)跑道(dao)(dao)延(yan)伸到2026年(nian)(nian)之后，讓它能活下(xia)去，撐過這(zhe)個寒冬(dong)。Instil對未來的(de)(de)評(ping)估相當謹慎，其在(zai)年(nian)(nian)報中表示，還在(zai)評(ping)估潛在(zai)出售或(huo)租賃生(sheng)產基地的(de)(de)機會，以及其他(ta)租賃設施的(de)(de)轉租，這(zhe)將進一步(bu)延(yan)長現金(jin)跑道(dao)(dao)。
相比兩家(jia)臨床前(qian)/臨床階(jie)段(duan)的(de)(de)技(ji)術(shu)先驅，有商業化產品的(de)(de)Orchard Therapeutics情況要好(hao)得多，但現在的(de)(de)情勢下企業不能不未雨綢繆(mou)，Orchard也(ye)在展開自救。
Orchard目前(qian)有兩款(kuan)商(shang)業(ye)化產品，第一款(kuan)產品Strimvelis于2016年(nian)(nian)獲得EMA批(pi)準(zhun)，是全球唯(wei)一被批(pi)準(zhun)用(yong)于兒童缺(que)陷(xian)基因修復(fu)的療(liao)法，但由于其定價（64.8萬美元）昂貴(gui)、患者稀少，商(shang)業(ye)化并不順(shun)利(li)。2022年(nian)(nian)銷(xiao)售(shou)額(e)只有181萬美元，相當于3名患者接受了該產品的治(zhi)療(liao)。另一款(kuan)產品Libmeldy則于2020年(nian)(nian)12月獲得EMA批(pi)準(zhun)，并于2022年(nian)(nian)Q1進行了首次商(shang)業(ye)銷(xiao)售(shou),2022年(nian)(nian)銷(xiao)售(shou)額(e)1880萬美元。
基于市場的反饋，Orchard決(jue)定及時止(zhi)損(sun)。2022年3月，Orchard宣布決(jue)定專注于嚴重的神經代謝疾病和早期研究項(xiang)目，并停(ting)止(zhi)對罕見原發性免疫缺(que)陷(xian)項(xiang)目的投(tou)資并尋求(qiu)戰略替代方(fang)案(an)，包括用于治(zhi)療(liao)濕疹血小(xiao)板減少伴免疫缺(que)陷(xian)綜合征(zheng)（WAS）的OTL-103、OTL-102，用于治(zhi)療(liao)X-CGD和Strimvelis。為了實現這(zhe)一新的戰略重點，Orchard還裁員(yuan)了約(yue)30%的員(yuan)工隊伍。此外(wai)在開源(yuan)上，Orchard于今(jin)年3月宣布進行私募融資，初步交(jiao)割完成后，收(shou)益總(zong)額約(yue)為3400萬美元。
而Black Diamond自(zi)救的(de)方式(shi)有所不同。除及時終止相(xiang)關項目外，它還將自(zi)己的(de)突(tu)變-變構-藥理(li)學(MAP)藥物(wu)發(fa)(fa)現(xian)(xian)引擎(qing)支持的(de)某(mou)些早期發(fa)(fa)現(xian)(xian)階段抗體(ti)項目分(fen)拆至Launchpad Therapeutics，這是一(yi)家旨(zhi)在利用MAP藥物(wu)發(fa)(fa)現(xian)(xian)引擎(qing)進行發(fa)(fa)現(xian)(xian)、開發(fa)(fa)和商(shang)業化大(da)分(fen)子治療學，以尋求效率最大(da)化。
總體來(lai)看，這些“獨角獸”藥企(qi)們大多數通(tong)過“刮骨療毒”般的自(zi)救將自(zi)己的現金跑道延長到了2024年(nian)第(di)三季度及之后，不過也(ye)有(you)個別公司(si)在(zai)今年(nian)第(di)三季度就要迎來(lai)“撕裂”。
重回巔峰的機遇
市值千億美(mei)元(yuan)的吉利德(de)，在(zai)不到30年的時間，以近250億美(mei)元(yuan)的年銷(xiao)售額在(zai)2014年躋身全(quan)球(qiu)TOP10藥企。它憑借的是圍(wei)繞優勢領域的差(cha)異化創新(xin)、出色的融資及(ji)資金規劃、前(qian)瞻(zhan)化的精(jing)準收并購，幾(ji)大因素缺(que)一不可。
尤其值得Biotech學習的是(shi)，吉利(li)德持續的聚焦精神(shen)。無論(lun)是(shi)流感神(shen)藥奧司(si)他韋，還(huan)是(shi)HIV創新藥必妥維、丙(bing)肝治愈(yu)神(shen)藥Sovaldi、Harvoni、Epclusa、Vosevi等四代(dai)產品，這些爆(bao)品都來自(zi)吉利(li)德持續專注的抗(kang)病毒領(ling)域(yu)。
“獨(du)角獸”藥(yao)企們如(ru)何(he)才能回到曾經的市值巔峰？
“事實是他們短(duan)期內很難(nan)回到2020年-2021年上半年那(nei)(nei)樣的(de)狀態了，因為那(nei)(nei)段(duan)時(shi)間并(bing)不(bu)是資本市場(chang)的(de)正(zheng)常狀態，他們有的(de)也不(bu)該是‘獨角(jiao)獸’。”在美國做(zuo)投資的(de)業(ye)內人士Leon表示(shi)，他們現在更應該思考的(de)是怎(zen)么讓自己活下來(lai)，而不(bu)是對回到非正(zheng)常狀態抱有幻想(xiang)。
就資本市場(chang)(chang)而(er)(er)言，當(dang)下極(ji)度理性的(de)資本市場(chang)(chang)的(de)確對Biotech如何“殺出重(zhong)圍(wei)”提出了更高(gao)的(de)要求，但對于行業和投資者而(er)(er)言這卻是一次去粗(cu)取(qu)精(jing)、擠(ji)壓泡沫的(de)機(ji)會。
Leon給出了一些建(jian)議：首先Biotech仍要以(yi)創新(xin)(xin)為上(shang)，保(bao)持(chi)對技術的(de)敏銳度(du)，無論(lun)是美(mei)國的(de)Biotech還是中國的(de)。未(wei)能跟上(shang)創新(xin)(xin)步伐的(de)公(gong)司(si)一定會發(fa)現在(zai)保(bao)持(chi)競爭(zheng)力方面很有挑戰性。
第(di)(di)二要(yao)聚焦管(guan)線(xian)(xian)，可以選擇大(da)(da)的(de)成長性賽(sai)道中未被滿足的(de)臨床痛點，有差(cha)異化地(di)、有針對性地(di)聚集(ji)于核(he)心(xin)管(guan)線(xian)(xian)，提升資金使用效(xiao)率，以有限的(de)資金去高效(xiao)地(di)達成研發里程碑。第(di)(di)三(san)要(yao)深刻認知合作大(da)(da)于競爭的(de)趨勢(shi)，全球范(fan)圍(wei)內大(da)(da)合作的(de)趨勢(shi)不會改變，要(yao)適(shi)時拓寬研發和商業化的(de)思(si)路，明白“抱團取(qu)暖”優(you)于“單槍(qiang)匹馬”。
特別對于中(zhong)國(guo)的(de)生物(wu)技術公司來說(shuo)，適應監(jian)管(guan)尤(you)為重要(yao)，在(zai)中(zhong)國(guo)監(jian)管(guan)對于Biotech的(de)塑造(zao)發(fa)揮著至關(guan)重要(yao)的(de)作用。更嚴格(ge)的(de)法規出臺(tai)，尤(you)其是與藥品(pin)審批和知(zhi)識(shi)產(chan)權保護(hu)有(you)關(guan)的(de)法規出臺(tai)后，一批無法適應監(jian)管(guan)變化(hua)的(de)Biotech可能(neng)面臨經營困(kun)難，但整個(ge)(ge)行(xing)業的(de)創新(xin)質量(liang)必將隨著監(jian)管(guan)的(de)明晰逐漸上(shang)升(sheng)到一個(ge)(ge)新(xin)的(de)臺(tai)階。
潮水褪去(qu)后，具有真(zhen)正技術積累(lei)、強執行力的優質公(gong)司一(yi)定會(hui)贏得發展。“塌房”的“獨角(jiao)獸(shou)”公(gong)司們也(ye)仍有機會(hui)迎來自證。
