隨著蜜雪冰城A股上(shang)市“擱(ge)淺”，當(dang)下(xia)上(shang)市的新(xin)茶飲仍(reng)然只(zhi)有奈雪一(yi)家。
而近(jin)期古茗、滬(hu)上阿姨(yi)、茶百道、霸王茶姬等接連(lian)傳出要上市的消(xiao)息(xi)，一場(chang)(chang)中場(chang)(chang)大戲已(yi)經開始。
新一輪跑馬圈地
當(dang)前新茶(cha)飲已是一片紅海(hai)，IPO大(da)潮預(yu)示著行業開啟了新一輪整合大(da)幕。
回頭來看，2020年是一個轉折點，三年洗禮，內卷加劇，閉店、裁員時常見諸報端(duan)。以喜茶、奈雪為代表的高(gao)端(duan)玩家也不得(de)不放低姿(zi)態，用更多低價產品去迎合市場(chang)。
在(zai)此(ci)前的(de)寒冬期(qi)，也(ye)只(zhi)有喜(xi)茶、蜜雪冰城等站(zhan)在(zai)金字塔頂端的(de)品牌曾爆出過上市(shi)計(ji)劃，當前如(ru)此(ci)大規(gui)模上市(shi)潮可(ke)謂罕見。
這背后是企業擴張(zhang)的(de)融資(zi)訴(su)求。
2021年(nian)作為餐飲業大年(nian)，當年(nian)行業的融資事件(jian)超過220起，融資金額超500億。但到了(le)2022年(nian)，全年(nian)融資僅有108起。
新(xin)茶飲賽道(dao)同樣如此。2021年(nian)(nian)行業有超(chao)(chao)30筆融資和超(chao)(chao)過140億(yi)的(de)融資規(gui)模，而2022年(nian)(nian)只達成(cheng)了26筆，規(gui)模僅45億(yi)，不(bu)及(ji)2021年(nian)(nian)的(de)三分之(zhi)一。
與此(ci)同時，疫情期(qi)間行業連(lian)鎖(suo)化率快(kuai)速(su)增加(jia)，整合也在加(jia)速(su)。據美(mei)團數據顯示，2019-2022年，中國餐飲(yin)市場連(lian)鎖(suo)化率從13%提(ti)高到19%，飲(yin)品連(lian)鎖(suo)化率由32%提(ti)升至44%。
當前新茶飲賽道雖(sui)然已經過(guo)了(le)高(gao)成長黃金期(qi)，但增速依然較快。
據灼識(shi)咨詢(xun)研究(jiu)，2020-2025年，預計整體茶行業零售(shou)額(e)將從4107億(yi)(yi)增長(chang)至8102億(yi)(yi)，復(fu)(fu)合(he)增速(su)為14.6%；而現制茶飲的零售(shou)額(e)將從1135億(yi)(yi)增長(chang)至3400億(yi)(yi)，復(fu)(fu)合(he)增速(su)為24.5%，明顯高于茶行業整體規(gui)模增速(su)。
中(zhong)端(duan)(duan)市場仍是新茶飲(yin)第一賽道，預計2025年賽道規(gui)模達1060億，是低端(duan)(duan)和高端(duan)(duan)市場規(gui)模之和。
另外(wai)，本次(ci)密集(ji)上市(shi)的多(duo)集(ji)中在價格(ge)(ge)帶(dai)位于10-20元(yuan)左右的腰部品牌，這個價格(ge)(ge)帶(dai)與低端和(he)高端市(shi)場較高的集(ji)中度不同(tong)，格(ge)(ge)局較為分散，競爭(zheng)也最(zui)為激烈。
而隨著(zhu)消費逐漸復(fu)蘇，行業將(jiang)會進入到新一(yi)輪的跑馬(ma)圈地，企(qi)業門店快(kuai)速擴張，行業整合(he)加快(kuai)，這也將(jiang)是未來幾年的主旋(xuan)律。
已經跑出來的(de)低(di)端(duan)和高(gao)端(duan)市場龍頭，希望不斷(duan)擴大戰(zhan)果。低(di)端(duan)王(wang)者(zhe)蜜雪冰城當(dang)前(qian)門店已達2.4萬(wan)(wan)家，正朝3萬(wan)(wan)家進(jin)發；高(gao)端(duan)龍頭喜茶在放開(kai)加盟后(hou)，門店數量急劇(ju)擴張，由去年11月的(de)不足千家快速增長到當(dang)下超2100家。
市場的腰部品(pin)牌(pai)以(yi)前大(da)多是區域“好(hao)強”，全國化擴張意(yi)愿更為強烈。以(yi)古茗、茶百道(dao)、滬上阿姨等為代(dai)表的一線腰部加(jia)盟(meng)制品(pin)牌(pai)紛紛向(xiang)萬(wan)店目標沖刺。其中古茗、滬上阿姨已明確表示要(yao)在2023年達(da)成目標；書亦(yi)燒仙草(cao)和茶百道(dao)則(ze)先后拿到了融(rong)資，擴張自然不甘(gan)落后。
為了爭(zheng)搶加(jia)盟(meng)商，各品牌(pai)商相繼放出了多(duo)項(xiang)優(you)惠政策。例如(ru)茶(cha)百(bai)道(dao)將對加(jia)盟(meng)商所在城市給予1-8萬元不等(deng)優(you)惠金額；滬上(shang)阿(a)姨則降(jiang)低了加(jia)盟(meng)門(men)檻，可以(yi)將4.98萬元的(de)加(jia)盟(meng)費分(fen)期三(san)年付清，以(yi)及對老加(jia)盟(meng)商進行(xing)開店(dian)融資(zi)支(zhi)持。
而古茗(ming)的(de)加盟政(zheng)策更有誘惑力。加盟商(shang)不僅可以延期交加盟費，還兜底(di)關(guan)店(dian)損(sun)失。如(ru)果加盟商(shang)在一年(nian)內(nei)閉(bi)店(dian)，就退還近10萬的(de)全部(bu)加盟合作費。
值得注意(yi)的是(shi)，經歷疫情的大浪淘沙，行業的模式生態(tai)也(ye)發生了大變化。本次密集IPO的均(jun)是(shi)加盟制品(pin)牌。
不僅如此，此前高端雙雄喜(xi)茶(cha)和奈(nai)雪(xue)也均從直營轉(zhuan)向了加盟。
直營難道不香(xiang)了(le)？
加盟or直營？
加盟(meng)or直營？
現在顯然(ran)有了確定(ding)性的答(da)案。
2020年前(qian)，市場顯然更(geng)加青睞直營(ying)，尤其是高(gao)端雙雄，直營(ying)模式有著更(geng)高(gao)的(de)毛利率(lv)和管理運營(ying)效(xiao)率(lv)，疊加大店(dian)多品類的(de)杠(gang)桿效(xiao)應，市場給出了更(geng)高(gao)的(de)估值。
2021年6月，奈雪作為“新茶(cha)飲(yin)第一(yi)股”上市，獲得超(chao)(chao)過400倍認購，但(dan)上市即高光，當日18.98港(gang)元成了歷史最高點，當下其股價已(yi)經不到5港(gang)元，市值也從最高超(chao)(chao)320億港(gang)元跌至(zhi)當前80億港(gang)元出頭，縮(suo)水(shui)幅度超(chao)(chao)70%。
歷經近(jin)2年的(de)行業(ye)寒冬期，直營模式較高的(de)人(ren)力和運營成本弊端(duan)開始(shi)顯現(xian)，而加盟制因為有(you)了加盟商的(de)支持，資產更輕，收入來源更廣，風(feng)險(xian)得以(yi)分散(san)，抗風(feng)險(xian)能力也(ye)相應更強。
另外據番茄資本(ben)創始人卿(qing)永表示，由于(yu)加盟連鎖(suo)的人員運營(ying)成(cheng)本(ben)相對(dui)可(ke)控(kong)，與直(zhi)營(ying)模式相比成(cheng)本(ben)大概有30%差異。
而這30%對于年營收十億甚至百億級別的新茶飲企(qi)業，無疑又是一筆(bi)巨(ju)大支(zhi)出。
以奈雪為例，2018年(nian)和2019年(nian)虧損只有千萬(wan)級別，而2020年(nian)，其虧損直接突破2億大(da)(da)關，到2022年(nian)進一步擴大(da)(da)到了(le)4.69億。
反觀(guan)蜜雪冰城，在超2萬加盟商加持下，2021年實現營收(shou)103.5億(yi)，凈利潤(run)19.1億(yi)，分別同比增(zeng)長121.18%和(he)202.22%。
雖然蜜雪(xue)冰城(cheng)的(de)30%毛(mao)利(li)率(lv)和(he)奈(nai)雪(xue)的(de)超60%毛(mao)利(li)率(lv)有很大差(cha)距，但其凈(jing)利(li)潤率(lv)達到(dao)了18.54%，奈(nai)雪(xue)的(de)凈(jing)利(li)潤率(lv)是(shi)負數。說明“雪(xue)王”的(de)日子要好過得多。
從規(gui)(gui)模角度看，新(xin)茶飲的(de)高(gao)頻個性(xing)化(hua)屬性(xing)，規(gui)(gui)模化(hua)有利于成本降低、上新(xin)節奏加(jia)快以及(ji)產品(pin)體系的(de)生成，這(zhe)依(yi)靠的(de)是標準化(hua)供(gong)應(ying)(ying)鏈。這(zhe)方面(mian)加(jia)盟制(zhi)做的(de)更(geng)好，也更(geng)容易形成規(gui)(gui)模效(xiao)應(ying)(ying)。
在估(gu)值(zhi)(zhi)上(shang)，加盟制企業也(ye)絲毫(hao)不輸于(yu)直營。早在2021年10月就有媒體報(bao)道蜜雪冰(bing)城(cheng)估(gu)值(zhi)(zhi)已(yi)經達到了600億，與(yu)直營龍頭喜茶持平。但(dan)彼(bi)時(shi)喜茶正處(chu)在估(gu)值(zhi)(zhi)高(gao)峰期，隨后的裁員(yuan)閉店勢必(bi)使其(qi)估(gu)值(zhi)(zhi)大打折扣。
隨著腰部加盟制玩家陸續(xu)完(wan)成融資(zi)，茶百道投后估值(zhi)(zhi)達180億，書亦燒仙草(cao)也(ye)(ye)達到了(le)百億，均高于(yu)當下的奈(nai)(nai)雪。而奈(nai)(nai)雪的較低估值(zhi)(zhi)也(ye)(ye)顯示出市場對直營模(mo)式的擔憂。
面對行業加盟擴張的大(da)勢(shi)，今年(nian)7月奈雪(xue)終于(yu)改變了戰(zhan)略，外加喜茶(cha)和樂樂茶(cha)，曾經的直營高端(duan)現(xian)制茶(cha)飲三巨頭均已實現(xian)了轉向。
鹿死誰手？
對比新(xin)茶(cha)飲公司(si)，門(men)店規模固然(ran)重要，但背后的(de)供應鏈體系(xi)才是關(guan)鍵所在。
在(zai)十元(yuan)以下(xia)低端市場(chang)，雖然(ran)有甜啦(la)啦(la)、益禾堂(tang)等潛(qian)在(zai)黑馬，但蜜雪冰城的統治力仍(reng)無法撼動。
自(zi)2020年(nian)(nian)門店破(po)萬之后，蜜雪冰(bing)城(cheng)一(yi)路(lu)狂飆，疫情期間也沒停(ting)下腳步，僅用了(le)一(yi)年(nian)(nian)時間便將(jiang)1萬家門店擴展到了(le)2萬家。
之(zhi)所以(yi)擴張如此(ci)之(zhi)快，與蜜雪冰(bing)城供應鏈的完善密(mi)不可分。通過自建(jian)覆蓋(gai)研(yan)發生產、倉儲物(wu)流和運營管理(li)的供應鏈體系(xi)，既(ji)降低(di)了(le)運營成(cheng)本，也提(ti)高了(le)生產效率。
當前表面上(shang)(shang)蜜(mi)雪冰(bing)城是新茶飲(yin)品牌商，實(shi)際已(yi)經轉型為供應鏈企業，加盟(meng)商實(shi)質上(shang)(shang)已(yi)經變成為了客戶。其銷售食(shi)材和設(she)備收入已(yi)經占到(dao)了營(ying)收的7成以上(shang)(shang)。
另外，蜜(mi)雪(xue)冰城(cheng)在(zai)低端市場穩固(gu)后，已經開始(shi)進軍(jun)中高端價格帶、咖(ka)啡等其(qi)他品類及海外市場，釋(shi)放出未來增(zeng)長動(dong)能仍舊(jiu)強勁的信號。
對于中(zhong)端這(zhe)個(ge)競爭最為激烈的賽道(dao)，實(shi)力選(xuan)手包括(kuo)滬(hu)(hu)上阿(a)姨(yi)、古(gu)茗(ming)、茶百(bai)道(dao)、霸王茶姬、CoCo都可、書(shu)亦燒仙(xian)草(cao)等。其中(zhong)滬(hu)(hu)上阿(a)姨(yi)、古(gu)茗(ming)、茶百(bai)道(dao)、書(shu)亦燒仙(xian)草(cao)是第一梯(ti)隊，門店(dian)(dian)數量(liang)均在(zai)6000家以上，有(you)沖刺萬店(dian)(dian)的潛力；霸王茶姬、CoCo都可、一點(dian)點(dian)緊隨其后，門店(dian)(dian)數量(liang)在(zai)5000家以下(xia)。
而(er)誰能在中端市場跑出(chu)未來，還要對比這些全國化的一(yi)線(xian)品牌。
其中最有實(shi)力的，當屬古茗。
一方(fang)面，古茗的門(men)(men)店數量最(zui)多，僅(jin)次(ci)于蜜雪(xue)冰城，目前已超過8000家，有望率先達到(dao)萬店門(men)(men)檻。
另一方面(mian)，還有門店背后的(de)供應(ying)鏈建設(she)。在(zai)餐飲(yin)領域(yu)，原材料(liao)和供應(ying)鏈服務(wu)成本(ben)一般(ban)占銷售額的(de)30%-40%，是成本(ben)開(kai)支大項。此前(qian)新茶飲(yin)賽道的(de)快(kuai)速(su)擴(kuo)容也(ye)讓背后的(de)供應(ying)商如田野股份、德馨食品等賺得盆滿缽滿。企(qi)業(ye)自建供應(ying)鏈對于企(qi)業(ye)降本(ben)增效的(de)效果是毋庸置(zhi)疑的(de)。
當下(xia)古茗(ming)在供(gong)應鏈(lian)建設(she)上(shang)處于絕對領先。公司(si)在全國已有17個倉(cang)儲基地(di)和(he)4大(da)運營中(zhong)心，保障了(le)區域的(de)倉(cang)儲配(pei)送(song)和(he)門店運營管理(li)。此外，3月(yue)還投(tou)資10億建設(she)新(xin)的(de)原料基地(di)，預計明年(nian)4月(yue)投(tou)產，能更好實現(xian)原材(cai)料的(de)加工自給。
而像滬上阿姨(yi)等其(qi)他品牌(pai)，盡管(guan)門店(dian)擴張速度較快，但(dan)在(zai)運營和品控上還需要加強。據黑貓投訴(su)平臺顯示(shi)，滬上阿姨(yi)累(lei)計投訴(su)量超1680個，接近古茗(ming)投訴(su)量一(yi)倍的(de)水平。涉及問題主(zhu)要集中在(zai)員工服務、原材料(liao)用材及產品品控等。
茶百(bai)道在(zai)融資之(zhi)后主(zhu)要聚焦加工基地和供(gong)應(ying)鏈(lian)建設，目前仍(reng)沒(mei)有(you)明確(que)的時間表；書亦燒(shao)仙草的原(yuan)材料仍(reng)主(zhu)要以上(shang)游加工商為主(zhu)。
此外高端玩家(jia)由(you)于轉加(jia)盟(meng)(meng)時間不長，門店數量無法與古茗(ming)這些老牌加(jia)盟(meng)(meng)制品牌相(xiang)比較，擴張及盈利(li)能力還需要觀察。
伴(ban)隨消(xiao)費復蘇，新茶飲的市場格局(ju)必然發生劇變(bian)。
一方面是強(qiang)者恒強(qiang)，早已經(jing)博出(chu)位(wei)的(de)加盟王(wang)者蜜雪冰城顯然(ran)更(geng)(geng)有(you)發言權。但(dan)其(qi)低(di)端的(de)品(pin)牌(pai)定位(wei)已經(jing)固(gu)化，想要(yao)(yao)擴(kuo)(kuo)展價格帶或發展其(qi)他品(pin)牌(pai)需要(yao)(yao)付出(chu)更(geng)(geng)多成本(ben)培養消費者心(xin)智，因(yin)此(ci)短期其(qi)發展空間(jian)仍會受限在低(di)價位(wei)市場，且(qie)龐大的(de)門(men)店數量意(yi)味著(zhu)擴(kuo)(kuo)張(zhang)進度必然(ran)會放緩。
綜合來看(kan)，潛在黑馬還是要(yao)在市場更(geng)寬(kuan)廣的中(zhong)端賽道中(zhong)尋(xun)找(zhao)。古茗憑借更(geng)完善的供(gong)應鏈體系為(wei)快速擴張提供(gong)了背(bei)書，未來或將(jiang)越跑越快。
